Carry Trade And Options

Carry Trade Carry Trade Outra estratégia comercial popular entre comerciantes de moeda é o carry trade. O carry trade é uma estratégia em que os comerciantes emprestam uma moeda que tem uma taxa de juros baixa e usam os fundos para comprar uma moeda diferente que está pagando uma taxa de juros mais elevada. O objetivo dos comerciantes nesta estratégia é ganhar não apenas o diferencial de taxa de juros entre as duas moedas, mas também buscar a moeda que compraram para apreciar. Manter o Sucesso Comercial A chave para um comércio de carry bem sucedido não é apenas negociar uma moeda com alta taxa de juros e outra com baixa taxa de juros. Em vez disso, mais importante do que o spread absoluto entre as moedas é a direção da propagação. Para um comércio de carry ideal, você deve ser uma moeda longa com uma taxa de juros que está em processo de expansão em relação a uma moeda com taxa de juros estacionária ou contratual. Essa dinâmica pode ser verdade se o banco central do país em que você é comprador procura aumentar as taxas de juros ou se o banco central do país em que você é curto procura reduzir as taxas de juros. Houve muitas oportunidades para grandes lucros no passado no carry trade. Vamos dar uma olhada em alguns exemplos históricos. (Para saber mais, leia Currency Carry Trades Deliver) Entre 2003 e o final de 2004, o par de moedas AUD / USD ofereceu um spread de rendimento positivo de 2,5. Embora isso possa parecer pequeno, com o uso de alavancagem de 10: 1, o retorno passaria a ser 25. Durante esse mesmo período, o dólar australiano também apreciou de 56 centavos para fechar em 80 centavos contra o dólar dos EUA, o que representou uma apreciação de 42 no Par de moedas. Isso significa que, se você estivesse nesse comércio, você teria lucrado tanto com o rendimento positivo quanto com os ganhos de capital. 13 Figura 1: Composto do dólar australiano, 2003-2005 13 Fonte: eSignal 13 Vamos ver outro exemplo, desta vez olhando para o par USD / JPY em 2005. Entre janeiro e dezembro daquele ano, o USD / JPY reagiu de 102 para um máximo de 121.40 antes de se estabelecer em 117.80. Isto é igual a uma apreciação de baixo a alto de 19, que foi muito maior que o retorno de 2,9 no SampP 500 durante o mesmo ano. Além disso, no momento, o spread da taxa de juros entre o dólar dos EUA e o iene japonês era em média de aproximadamente 3,25. Sem o uso de alavancagem, isso significa que um comerciante poderia ter potencialmente ganho tanto quanto 22,25 em 2005. Com alavanca 10: 1 e que poderia ter sido até 220 ganho. Yen Composite, 2005 13 Fonte: eSignal No exemplo USD / JPY, entre 2005 e 2006, a Reserva Federal aumentou agressivamente as taxas de juros 200 pontos base de 2,25 em janeiro para 4,25. Durante o mesmo período, o Banco do Japão deixou as taxas de juros em zero. Portanto, o spread entre as taxas de juros japonesas cresceu de 2,25 (2,25 - 0) para 4,25 (4,25 - 0). Este é um exemplo de expansão da taxa de juros. Conclusão O principal aspecto a ser procurado quando se procura fazer um carry trade é encontrar um par de moedas com uma alta tendência de interesse e encontrar um par que tenha gostado ou esteja em uma tendência de alta. Além disso, a compreensão dos fundamentos subjacentes às alterações das taxas de juros é uma das chaves para implementar um carry trade. A próxima seção irá apresentá-lo ao conceito mais importante de gerenciamento de dinheiro dentro de sua conta forex. (Se você precisar de uma atualização sobre as taxas de juros, volte para a seção 5.3 sobre as taxas de juros ou consulte Trigger Preditar Taxas de juros) Passamos por algumas das coisas que você precisa entender antes de trocar moedas. Aqui, examinamos alguns padrões reveladores na relação entre países e taxas de juros e seus pares de moedas. Com as taxas de juros ainda em níveis baixos, os ETFs facilitam a participação em estratégias de carry trade. Se você está intrigado por pips ou curioso sobre carry trades, suas consultas são respondidas aqui. O mercado forex tem muitos atributos únicos que podem ser uma surpresa para os novos comerciantes. A troca de moeda é uma estratégia de investimento de longo prazo usada principalmente por grandes investidores institucionais. O objetivo é obter lucro ao longo do tempo a partir de diferenças nas taxas de juros entre. Em moeda estrangeira, um investidor vende uma moeda com baixa taxa de juros e, em seguida, utiliza os fundos para comprar uma moeda diferente que está produzindo uma taxa de juros mais elevada. Conheça o básico das taxas de câmbio a prazo e das estratégias de hedge para entender a paridade da taxa de juros. Saiba mais sobre o mercado forex e algumas estratégias de negociação iniciante para começar. As pessoas vão fazer qualquer coisa para ganhar um pouco de dinheiro extra. Se você precisar de algum dinheiro, aqui estão algumas maneiras de você emprestar sem muita dificuldade. FX Carry Trade A estratégia de carry trade é provavelmente a estratégia mais conhecida em um mercado de câmbio. A estratégia vende sistematicamente moedas de baixa taxa de juros e compra moedas de taxas de juros altas tentando capturar o spread entre as taxas. A estratégia de carry trade é muitas vezes correlacionada com a estabilidade financeira e cambial global. Razão fundamental Na teoria, de acordo com a paridade da taxa de juros não coberta, os negócios não devem render um lucro previsível porque a diferença nas taxas de juros entre dois países deve ser igual à taxa a que os investidores esperam que a moeda de baixa taxa de juros aumente, Taxa de juros. A alta moeda de taxa de juros muitas vezes não cai o suficiente para compensar a diferença de rendimento comercial entre ambas as moedas, uma vez que a inflação é menor do que a esperada no país de taxa de juros elevados. Os negócios também muitas vezes enfraquecem a moeda que é emprestada, porque os investidores vendem o dinheiro emprestado convertendo-o para outras moedas. O reequilíbrio sistemático do portfólio permite capturar esses ganhos. Estratégia de negociação simples Crie um universo de investimentos composto por várias moedas (10-20). Vá 3 moedas com as melhores taxas do banco central e venha 3 moedas curtas com taxas mais baixas do banco central. O dinheiro não utilizado como margem é investido nas taxas overnight. A estratégia é reequilibrada mensalmente. Fonte Paper Deutsche Bank index. db / htmlPages / DBCRbrochure. pdf quantpedia / www / DBCRBrochure. pdf Resumo: Carry - Uma das estratégias mais conhecidas e rentáveis ​​nos mercados de divisas são carry trades, onde uma sistemática vende moedas e compras de baixa taxa de juros Moedas de alta taxa de juros. Essa estratégia explora o que os acadêmicos chamam de viés de taxa de reporte ou o quebra-cabeça avançado, ou seja, a taxa de adiantamento não é uma estimativa imparcial do ponto futuro. Dito de outra forma, ao contrário das noções clássicas de mercados eficientes, os negócios têm feito dinheiro ao longo do tempo. Acadêmicos acreditam que o motivo é possível é que os investidores que empregam o carry trade expõem-se ao risco cambial. Os investidores assumindo esse risco são recompensados ​​por retornos positivos ao longo do tempo. Outros documentos Lustig, Roussanov, Verdelhan: Fatores de risco comuns em mercados de moeda papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid1139447 Resumo: identificamos um fator de inclinação nas taxas de câmbio. As moedas de alta taxa de juros carregam mais neste fator de inclinação do que as moedas de baixa taxa de juros. Como resultado, este fator pode representar a maior parte da variação transversal no retorno médio em excesso entre moedas de alta e baixa taxa de juros. Um modelo padrão e sem arbitragem de taxas de juros com dois fatores - um fator específico do país e um fator global - pode replicar esses achados, desde que haja heterogeneidade suficiente na exposição ao fator de risco global. Mostramos que nosso fator de inclinação é um fator de risco global. Ao investir em moedas de alta taxa de juros e empréstimos em moedas de baixa taxa de juros, os investidores dos EUA se carregam no risco global, particularmente durante os maus momentos. Acemoglu, Rogoff, Woodford: Carry Trades e Currency Crashes nber. org/chapters/c7288.pdf Resumo: Uma estratégia de investimento ingênua que persegue rendimentos elevados em todo o mundo funciona notavelmente bem nos mercados de divisas. Esta estratégia é tipicamente referida como o carry trade in foreign exchange, e tem sido consistentemente muito lucrativo nas últimas 3 décadas. Kroencke, Schindler, Schrimpf: benefícios de diversificação internacional com estilos de investimento de câmbio estrangeiros ftp. zew. de/pub/zew-docs/dp/dp11028.pdf Resumo: Os investimentos baseados em estilo e seu papel na alocação de portfólio foram amplamente estudados por pesquisadores em mercado de ações. Em contrapartida, existe um conhecimento consideravelmente menor sobre as implicações da carteira de investimento de estilo nos mercados cambiais. Na verdade, o investimento baseado em estilo nos mercados de câmbio é hoje em dia muito popular e, sem dúvida, representa uma fração considerável nos volumes de negociação nos mercados cambiais. Este estudo tem como objetivo proporcionar uma melhor compreensão das características e do comportamento dos investimentos cambiais com base em estilo em um contexto de portfólio. Nós fornecemos um tratamento abrangente dos mais populares estilos de investimento cambial durante o período de janeiro de 1985 a dezembro de 2009. Nós vamos além da conhecida estratégia de carry trade e investigar outros estilos de investimento cambial, nomeadamente as estratégias de impulso cambial e as estratégias de valor cambial . Usamos os testes tradicionais de extensão de variância média e os testes de dominância estocástica multivariada recentemente propostos para avaliar as oportunidades de investimento de portfólio de estilos de investimento cambial. Encontramos melhorias estatisticamente significativas e economicamente significativas através de investimentos cambiais baseados em estilo. Um portfólio de ações orientado internacionalmente, aumentado com estilos de investimento cambial, gera até 30 maiores rendimentos por unidade de risco dentro do período de amostra coberto. Cenedese, Sarno, Tsiakas: variação média, correlação média e retornos de moeda papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2050106 Resumo: Este artigo fornece uma investigação empírica da capacidade preditiva de séries temporais de variância média e correlação média no retorno para transportar negócios . Usando as regressões de quantile, achamos que uma maior variação média está significativamente relacionada às grandes perdas comerciais futuras, enquanto que a menor correlação média está significativamente relacionada a grandes ganhos. Isso é consistente com o desenrolar do carry trade em tempos de alta volatilidade e o bom desempenho do carry trade quando as correlações de ativos são baixas. Finalmente, uma nova versão do carry trade que condiciona a variação média e a correlação média gera ganhos de desempenho consideráveis, líquidos dos custos de transação. Caballero, Doyle: Carry Trade e Systemic Risk: por que são as opções FX So Cheap papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2188195 Resumo: Neste documento, documentamos primeiro que, em contraste com seus retornos excessivos amplamente percebidos, as estratégias populares de comércio de carry yield são baixas Retornos ajustados ao risco sistêmico. Em particular, mostramos que os retornos de transações comerciais estão altamente correlacionados com o retorno de uma estratégia de rollo VIX, ou seja, a estratégia de curto prazo dos futuros VIX e rolar sua estrutura de prazo e que a última estratégia executa, pelo menos, bem como as operações de carry-up ajustadas, para indivíduo Moedas e carteiras diversificadas. Em contrapartida, o hedge do carry com opções de taxa de câmbio produz grandes retornos que não são uma compensação pelo risco sistêmico. Mostramos que esse resultado decorre do fato de que a carteira correspondente de opções de taxa de câmbio oferece uma forma barata de seguro sistêmico. Della Corte, Riddiough, Sarno: Premiação monetária e desequilíbrios globais papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2280952 Resumo: Os desequilíbrios globais são um determinante econômico fundamental das premissas de risco cambial. Propomos um fator que capta a exposição aos desequilíbrios externos dos países - denominado fator de risco de desequilíbrio global - e mostra que ele explica a maior parte da variação transversal em retornos em excesso de moeda. A intuição econômica deste fator é simples: os países devedores externos líquidos oferecem um prêmio de risco cambial para compensar os investidores dispostos a financiar desequilíbrios externos negativos. As moedas de investimento carregam positivamente o fator de desequilíbrio global enquanto financiam moedas de forma negativa, o que implica que os investidores de carry trade são compensados ​​por assumir o risco de desequilíbrio global. Huang, MacDonald: Currency Carry Trades, Position-Unwinding Risk e Sovereign Credit Premia papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2287287 Resumo: Este é o primeiro estudo que emprega o modelo de preços de opções para medir o risco de desenrolar posição de carteiras de comércio de transações de moeda , Que bem abrange as informações do momento. Mostramos que as moedas de alta taxa de juros estão expostas a um maior risco de desenrolar a posição do que as moedas de baixa taxa de juros. Também investigamos os spreads de CDS soberanos como o proxy para as condições de crédito dos países e achamos que as moedas de alta taxa de juros se carregam positivamente no risco de inadimplência soberano, enquanto as moedas de baixa taxa de juros fornecem uma cobertura contra ela. Os prémios soberanos de crédito como o risco fundamental econômico dominante, juntamente com o indicador de probabilidade de desenrolar posição como sentimento de risco de mercado, capta mais de 90 variações transversais de retornos de excesso de transações comerciais. Identificamos o risco de crédito soberano como o risco impulsivo específico do país que impulsiona a volatilidade do mercado e também os seus canais globais de contágio. Então, propomos uma alternativa de estratégia de comércio comercial imunizada de risco de colisão e uma história composta de prémios de crédito soberano, desequilíbrios globais de liquidez e reversão / espiral de liquidez para explicar o quebra-cabeça avançado. Hassan, Mano: taxas de câmbio frente e ponto em um mundo de múltiplas moedas papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2272893 Resumo: Decomposamos a covariância de retornos de moeda com premiação a termo em uma moeda cruzada, entre horário e moeda , E um componente de tempo cruzado. O resultado surpreendente de nossa decomposição é que os componentes de moeda cruzada e cross-time representam quase todas as variações sistemáticas nos retornos esperados da moeda, enquanto o componente entre o tempo e a moeda é estatisticamente e economicamente insignificante. Este achado tem três implicações surpreendentes para modelos de prémios de risco cambial. Primeiro, mostra que as duas anomalias mais famosas nos mercados internacionais de câmbio, o carry trade eo Forward Premium Puzzle (FPP) são fenômenos distintos que podem exigir explicações separadas. O carry trade é impulsionado por diferenças persistentes em prémios de risco cambial em todos os países, enquanto o FPP parece ser impulsionado principalmente pela variação de séries temporais em todas as premissas de risco cambial em relação ao dólar norte-americano. Em segundo lugar, mostra que tanto o carry trade quanto o FPP são enigmas sobre as assimetrias nas características de risco dos países. O carry trade resulta de diferenças persistentes nas características de risco de cada país. O FPP é melhor explicado pela variação do tempo no retorno médio de todas as moedas em relação ao dólar dos EUA. Como resultado, modelos existentes em que dois países simétricos interagem nos mercados financeiros não podem explicar nenhuma das duas anomalias. Jurek, Xu: Opcional-Implied Currency Risk Premia papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2338585 Resumo: Usamos informações transversais sobre os preços das opções de moeda do G10 para calibrar um modelo não gaussiano de dinâmica de kernel de preços e construir estimativas de condicional Prémios de risco cambial. Nós achamos que os retornos históricos médios dos fatores de dólar e de transporte (HML-FX) são estatisticamente indistinguíveis de suas contrapartes implícitas em opção, que estão livres de problemas de peso. Os momentos de Skewness e de ordem superior das inovações no kernel de preços em média representam apenas 15 do prêmio de risco HML-FX nas moedas do G10. Esses resultados são consistentes com a observação de que a moeda coberta por choque possui negócios continuam a fornecer retornos excessivos positivos. Hafez, Xie: A Estrutura do prazo da moeda fiscal Carry Trade Risk Premia papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2340547 Resumo: Os investidores ganham um grande prêmio de carry trade, ocupando posições longas em contas de curto prazo emitidas por países com altas taxas de juros, financiadas por Posições curtas em contas emitidas por países com baixas taxas de juros. Achamos que os retornos desses carry trades desaparecem à medida que a maturidade dos títulos estrangeiros aumenta. As moedas de alto rendimento de alto rendimento, cujas taxas de câmbio ganham um prémio de risco de alta taxa, possuem curvas de rendimento fixo e, consequentemente, pequenos prémios de prazo local nos mercados obrigacionistas. Nenhuma arbitragem implica que os prêmios de risco de títulos estrangeiros de curto prazo são elevados nos países de alto rendimento quando há menos risco geral em seus núcleos de preços do que em casa. Os prêmios de risco de títulos estrangeiros de longo prazo são elevados somente quando há menos risco permanente naqueles núcleos de preços de alto rendimento de países estrangeiros do que em casa. Nossas descobertas implicam que o prêmio de troca de moeda em contas de curto prazo compensa os investidores pela exposição ao risco global de natureza transitória. A maior parte do risco suportado pelos investidores em moeda estrangeira é menos persistente do que os riscos globais suportados pelos investidores em ações, porque há mais compartilhamento transfronteiriço de riscos permanentes. Cen, Marsh: Off the Golden Fetters: Examinando Interwar Carry Trade e Momentum papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2358456 Resumo: Estudamos as propriedades do carry trade e os retornos momentais no período entreguerras, 1921: 1-1936: 12. Descobrimos que as moedas com taxas de juros mais elevadas superam as moedas com taxas de juros mais baixas em cerca de 7 por ano, consistente com as estimativas de amostras modernas, enquanto uma estratégia de impulso que é longo e as curvas do vencedor e do passado curto ganham um retorno anual médio anual de cerca de 7 Na amostra entre homens e mulheres, maior do que suas contrapartes modernas. Com o argumento de que o período de entregueres representa eventos raros melhor do que amostras modernas, fornecemos provas desfavoráveis ​​à explicação baseada em desastres raros para os retornos ao carry trade e momentum. O risco de volatilidade Global FX, no entanto, revela o retorno do carry trade na amostra de entreguerras, bem como em amostras modernas. Cenedese, Sarno, Tsiakas: Risco Cambial e Previsibilidade de Retornos Comerciais de Retorno uoguelph. ca/ itsiakas / papers / FXRisk. pdf Resumo: Este artigo fornece uma investigação empírica da capacidade preditiva de séries temporais de medidas de risco cambial no retorno a O carry trade, uma estratégia de investimento popular que empresta moedas de baixo interesse e empresta em moedas de alto interesse. Usando as regressões quantile, achamos que uma maior variação do mercado está significativamente relacionada às grandes perdas comerciais futuras, o que é consistente com o desenrolar do carry trade em tempos de alta volatilidade. A decomposição da variação do mercado em variância média e correlação média mostra que o poder preditivo da variação do mercado deve-se principalmente à variação média, uma vez que a correlação média não está significativamente relacionada ao retorno comercial. Finalmente, uma nova versão do carry trade que condiciona a variação do mercado gera ganhos de desempenho líquidos dos custos de transação. Luke Jacobsen: Previsibilidade de retorno de ativos cruzados: Carry Trades, Stocks and Commodities papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2398102 Resumo: Bakshi e Panayotov (2013) descobrem que as mudanças nos preços das commodities prevêem lucros de taxas de alta taxa de juros de até três meses mais tarde. Nós achamos que os retornos de equivalência também prevêem o lucro comercial comercial, mas do curto prazo nas moedas de baixa taxa de juros. Os efeitos patrimoniais parecem ser ligeiramente mais rápidos do que os efeitos das commodities, à medida que os aumentos dos preços das ações prevêem maiores lucros nas pernas curtas nos próximos dois meses. A previsibilidade é one-directional de commodities e ações para transportar negócios. Nossa evidência apóia a difusão gradual da informação, em vez das premissas de risco variáveis ​​no tempo, como a explicação mais provável para os resultados de previsibilidade. Amen: Betaem Up: O que é Market Beta em FX papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2439854 Resumo: Nas classes de ativos, como as ações, o mercado beta é bastante claro. No entanto, esta questão é mais difícil de responder dentro do FX, onde não existe uma versão beta óbvia. Para ajudar a responder a pergunta, discutimos estilos genéricos de FX que podem ser usados ​​como um proxy para os retornos de um investidor FX típico. Nós também examinamos as propriedades de um portfólio desses estilos genéricos. Este portfólio de estilos FX tem uma relação de informação de 0,64 desde 1976. Ao contrário de seus componentes individuais, os retornos da carteira de estilos FX são relativamente estáveis ​​em relação aos regimes subjacentes no SP500. Mais tarde, replicamos os retornos do fundo FX usando uma combinação destes estilos genéricos FX. Mostramos que uma combinação de tendência e carry de FX, pode ser usada como uma versão beta para o mercado FX. Mais tarde, examinamos a relação entre índices bancários e esses estilos FX genéricos. Achamos que existe uma correlação significativa na maioria dos casos, com algumas exceções. Accominotti, Chambers: Evidências fora da amostra sobre os retornos para negociação de moeda research. mbs. ac. uk/accounting-finance/Portals/0/docs/Out-of-Sample20Evidence20on20the20Returns. pdf Resumo: documentamos a existência de retornos em excesso Para manter as estratégias de troca de moeda durante o surgimento do moderno mercado de câmbio nas décadas de 1920 e 1930. Esta era de especulação de moeda ativa constitui um teste natural fora da amostra do desempenho das estratégias de carry, momentum e valor bem documentadas na era moderna. Achamos que os retornos positivos e positivos das moedas nos últimos trinta anos também estão presentes neste período anterior. Em contraste, os retornos para uma estratégia de valor simples são negativos. Além disso, nós avaliamos as estratégias de carry and momentum baseadas em regras contra a estratégia discricionária de um comerciante de moeda informado: John Maynard Keynes. O fato de que as estratégias superaram um comerciante superior, como Keynes, ressalta a natureza excessiva de seus retornos. Nossas descobertas são robustas para o controle de custos de transação e, ao contrário de hoje, são em parte explicadas pelos limites de arbitragem experimentados por traders de moeda contemporâneos. Daniel, Hodrick, Lu: The Carry Trade: Risks and Drawdowns papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2486275 Resumo: Examinamos os retornos de comércio de carreiras formados a partir das moedas do G10. Os atributos de desempenho dependem da moeda base. As posições de ponderação dinâmica e de reequilíbrio de risco melhoram o desempenho. Os riscos patrimoniais, vinculados, FX, volatilidade e de juros negativos não podem explicar a rentabilidade. As negociações de carry do dólar neutro exibem retornos anormais insignificantes, enquanto a parte de exposição ao dólar do carry trade ganha retornos anormais significativos com pouca afinidade. As betas do mercado de ações de baixa de nossos negócios de carry não são significativamente diferentes de betas incondicionais. A cobertura com opções reduz, mas não elimina os retornos anormais. As distribuições de redução e as perdas máximas de dados diários indicam a importância da autocorrelação variável no tempo na determinação da afinidade negativa de retornos horizontais mais longos. Orlov: Currency Momentum, Carry Trade e Market Illiquidity papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2480429 Resumo: Este estudo examina empiricamente o efeito da liquidez do mercado de ações sobre os retornos exagerados do impulso monetário e mantém estratégias comerciais. Os resultados mostram uniformemente que a liquidez do mercado de ações explica a evolução dos resultados da estratégia, consistente com um modelo baseado em liquidez. Experimentos abrangentes, usando as séries temporais e as especificações transversais, mostram que os retornos das estratégias são baixos (altos) após meses de alta (baixa) liquidez no mercado de ações. Este efeito é encontrado para suportar várias verificações de robustez e é economicamente significativo, aproximando-se em valor para um terço dos lucros mensais médios. Bae, Elkamhi: Correlação de Equidade Global em Carry and Momentum Trades papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2521608 Resumo: Nós fornecemos uma explicação baseada em risco para o excesso de retornos de duas estratégias de especulação monetária amplamente conhecidas: carry and momentum trades. Nós construímos um fator de correlação de equidade global e mostramos que ele explica a variação no retorno de excesso médio de ambas as estratégias. O fator de correlação global tem um preço negativo robusto do risco beta no mercado FX. Nós também apresentamos um modelo multi-moeda que ilustra por que exposições heterogêneas ao nosso fator de correlação explicam os retornos excessivos de ambas as carteiras. Doskov, Swinkels: Evidências empíricas sobre o comércio de moedas, 1900-2012 papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2060207 Resumo: A maior parte da literatura monetária investiga as características de risco e retorno do comércio de moeda após o colapso do sistema de Bretton Woods . A fim de avaliar a moeda de longo prazo, carregamos premium, estendemos a amostra a 20 moedas no período de 1900 a 2012. Encontramos taxas de Sharpe modestas na faixa de 0,2 a 0,4 para o carry trade durante esse período. Isso é marcadamente menor do que os índices de Sharpe acima de 0,6 relatados para os períodos de amostra recentes. Nós documentamos que o carry trade ocasionalmente incorre em perdas substanciais, que se encaixa bem com explicações baseadas em risco para desvios da paridade de interesse descoberta. Achamos que as perdas comerciais de grande porte não coincidem necessariamente com grandes perdas nos mercados de ações globais. Nossos resultados ajudam a entender melhor a origem e a natureza do excesso de retorno no carry trade. Reichenecker: Cartas de Comércio de Carga de Moedas e Sua Sensibilidade às Taxas de Juros papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2517467 Resumo: Este artigo fornece uma investigação empírica de 5 diferentes carteiras de carry trade otimizadas e portfólio de comércio de quatro portos para G10 e moedas de mercados emergentes. Mostra-se que as carteiras de comércio de carry otimizadas apresentam menor desvantagem e risco de colisão, estão menos correlacionadas com o portfólio de mercado global e são mais lucrativas durante as recentes crises financeiras do que a nave possui carteiras comerciais. Ao contrário de transportar carteiras comerciais, as medidas de risco e retorno das carteiras comerciais de carry trade com otimização têm uma relação linear com um único choque de taxa de juros implícita. As sensibilidades podem ser usadas para conduzir o risco de mercado para carteiras de comércio de moedas optimizadas. Ganepola: Carry Trades and Tail Risk of Exchange Rates papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2555805 Resumo: Historicamente, carry trades tem sido uma história de sucesso para a maioria dos investidores e uma fonte importante de fundos para economias emergentes mantendo taxas de juros mais elevadas. Portanto, é um tópico oportuno para investigar o risco incorporado em tais transações e em que medida os retornos comerciais de transporte explicam o risco de cauda. Inicialmente, esta pesquisa estima o índice de cauda de todas as moedas e formula uma função inversa única para todas as moedas em relação às leis de energia, com a idéia de estimar o respectivo Valor em Risco. Esta pesquisa considera vinte e cinco moedas e as replica em cinco carteiras com base no retorno diário anualizado de um contrato a termo semanal. O comércio foi executado assumindo um investidor dos EUA, que faz muito tempo em um portfólio de alto retorno e curto em um portfólio de baixo retorno. Os resultados indicam que o risco de cauda não pode ser explicado efetivamente por seus retornos devido à sua natureza exponencial. No entanto, acho que o risco de cauda é principalmente influenciado pela posição longa do carry trade. Além disso, o retorno do componente de câmbio parece ter uma melhor explicação sobre o risco de cauda em comparação com o retorno da taxa de juros. A análise Value-in-Risk também sugere que o risco de cauda da estratégia global é influenciado pelo risco de cauda do componente de divisas embutido na posição longa do comércio. Pojarliev, Levich: Uma nova olhada na moeda Investing papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2571391 Resumo: Os autores deste livro examinam as razões para investir em moeda. Eles destacam várias características dos retornos de moeda que fazem da moeda uma classe de ativos atraente para investidores institucionais. O uso de fatores de estilo para modelar retornos de moeda fornece uma maneira natural de decompor os retornos nos componentes alfa e beta. Eles acham que várias estratégias de negociação de moeda estabelecidas (variantes de carry, trend-following e estratégias de valor) produzem retornos consistentes que podem ser proxizados como estilo ou fatores de risco e têm a natureza dos retornos beta. Em seguida, usando dois conjuntos de dados de retornos de hedge funds de moeda real, eles acham que alguns gerentes de moeda produzem alfa verdadeiro. Finalmente, eles acham que adicionar a um portfólio de investidores institucionais, mesmo uma pequena quantidade de exposição em moeda, especialmente para geradores alfa, pode causar um impacto positivo significativo na performance das carteiras. Olszweski, Zhou: diversificação da estratégia: combinando estratégias de impulso e suporte dentro de um portfólio de câmbio. Apps. olin. wustl. edu/faculty/zhou/OZJHDF2014.pdf Resumo: Os fundos de hedge, como os futuros gerenciados, costumam usar dois tipos diferentes de estratégias de negociação : Técnico e macro / fundamental. Neste artigo, avaliamos o impacto da combinação das duas estratégias e enfocamos, em particular, duas estratégias comuns de intercâmbio estrangeiro: impulso e transferência. Encontramos evidências de que a combinação das estratégias oferece uma melhoria significativa nos retornos ajustados ao risco. Nossa análise, que usa dados que abrangem 20 anos, destaca os benefícios potenciais de alcançar a diversificação de nível estratégico. Maurer, To, Tran: Riscos de preços através de denominações de moeda papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2589545 Resumo: Os investidores baseados em diferentes países obtêm retornos diferentes nas mesmas estratégias, porque os mesmos riscos covêm diferentemente dos países fatores de desconto estocástico (SDFs). Documentamos que os investidores em países de baixa taxa de juros ganham mais do que aqueles em países de alta taxa de juros em estratégias de comércio de carry idênticas. Propomos um novo procedimento econométrico para estimar SDFs específicos do país a partir de dados do mercado cambial. Nós fornecemos provas fora da amostra de que (i) uma taxa de juros do país é inversamente relacionada à sua volatilidade SDF, (ii) as flutuações da diferença de produção entre os países se correlacionam fortemente com SDFs estimados e (iii) nossos SDFs estimados explicam metade do risco Nos mercados de ações, conforme medido por prémios de equivalência patrimonial. Nunes, Piloiu: Paridade da taxa de juros descoberta: uma relação com o risco de comércio global papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2595165 Resumo: O documento evidencia um novo fator de preços para o cross-section de carry trade com base em relações comerciais entre países . Em particular, aplicamos a teoria da rede nos países do comércio bilateral para construir uma medida para a exposição dos países a um risco de comércio global. Um maior nível de exposição implica que a atividade econômica em um país é altamente dependente da atividade econômica de seus parceiros comerciais e do fluxo comercial agregado. Testamos a seguinte hipótese para as estratégias comerciais: as moedas de alta taxa de juros estão mais expostas ao risco de comércio global do que as baixas taxas de juros. Achamos empiricamente que as moedas de baixa taxa de juros são vistas pelos investidores como hedge contra o risco de comércio global, enquanto as moedas de alta taxa de juros oferecem baixos retornos quando o risco de comércio global é alto, sendo negativamente relacionado ao fator de risco de comércio global. Esses resultados fornecem evidências sobre as fontes macroeconômicas subjacentes do risco sistemático nos mercados de câmbio, ao mesmo tempo que contabilizam outros fatores de risco previamente documentados, como o fator do mercado e os riscos de volatilidade e liquidez. Bekaert, Panayotov: Good Carry, Bad Carry papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2600366 Resumo: distinguimos entre os bons e os negativos carry trades construídos a partir de moedas do G-10. As boas negociações exibem maiores índices de Sharpe e uma inclinação ligeiramente negativa ou mesmo positiva, em contraste com os negativos que possuem os índices Sharpe e negatividade substancialmente mais baixos. Surpreendentemente, os carry trades bons não envolvem as moedas de carry trade mais típicas, como o dólar australiano e o iene japonês. A distinção entre bons e negativos altera significativamente nossa compreensão dos retornos comerciais de transações de moeda. Isso invalida, por exemplo, explicações que invocam a negatividade de retorno e o risco de colisão, já que a negatividade de retorno negativa é induzida pelas moedas de transporte típicas. Encontramos uma forte previsibilidade com preditores de retorno de transporte previamente identificados para resultados comerciais ruins, mas não bons. Além disso, um componente de transporte estático explica uma proporção muito maior de retornos comerciais negativos, do que de bons retornos comerciais. Além disso, os bons retornos do comércio de transações apresentam melhor desempenho do que os retornos negativos do carry trade como fator de risco, explicando os retornos das carteiras de moeda classificadas em taxas de juros e, por sua vez, são melhor explicados com os fatores de risco do mercado de ações. Clare, Seaton, Smith, Thomas: Carry and Trend seguem os retornos no mercado cambial papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2633752 Pesquisas recentes confirmaram o comportamento dos comerciantes de que os retornos excessivos significativos podem ser obtidos a partir das previsões do carry trade Que envolve a compra de moedas com taxas de juros de curto prazo relativamente elevadas, ou equivalentemente um prêmio avançado alto e vendendo aqueles com taxas de juros relativamente baixas. Este artigo mostra que os retornos em excesso de tamanho semelhante podem ser alcançados seguindo uma estratégia de tendência que compra posições longas em moedas que obtiveram retornos positivos e, de outra forma, mantêm dinheiro. Demonstramos que o risco de mercado é um determinante importante dos retornos de carry, mas que o CAPM incondicional padrão é inadequado ao explicar a seção transversal de retornos de portfólio pedidos premium premium. Mostramos também que o risco de queda CAPM não explica esta seção transversal, em contraste com a literatura recente. Um CAPM condicional que faz com que o impacto do retorno do mercado como fator de risco dependa de uma medida de liquidez do mercado desempenhe muito bem em explicar mais de 90 da variação nos retornos da carteira e mais de 90 dos retornos médios do carry trade. A evolução da tendência é fornecer uma cobertura significativa contra esses riscos. O desempenho do fator de tendência seguinte é mais surpreendente, dado que não possui a característica negativa de desânimo ou de redução máxima que é mostrada pelo fator de carry trade. Breedon, Rime, Vitale: Carry Trades, Order Flow and the Forward Bias Puzzle papers. ssrn/sol3/papers. cfmabstractid2643531 Abstract: We investigate the relation between foreign exchange (FX) order flow and the forward bias. We outline a decomposition of the forward bias according to which a negative correlation between interest rate differentials and order flow creates a time-varying risk premium consistent with that bias. Using ten years of data on FX order flow we find that more than half of the forward bias is accounted for by order flow --- with the rest being explained by expectational errors. We also find that carry trading increases currency-crash risk in that order flow generates negative skewness in FX returns. Ready, Roussanov, Ward: Commodity Trade and the Carry Trade: A Tale of Two Countries jacobslevycenter. wharton. upenn. edu/wp-content/uploads/2015/05/Commodity-Trade-and-the-Carry-Trade-4.3.15.pdf Abstract: Persistent differences in interest rates across countries account for much of the profitability of currency carry trade strategies. The high-interest rate investment currencies tend to be commodity currencies, while low interest rate funding currencies tend to belong to countries that export finished goods and import most of their commodities. We develop a general equilibrium model of international trade and currency pricing in which countries have an advantage in producing either basic input goods or final consumable goods. The model predicts that commodity-producing countries are insulated from global productivity shocks through a combination of trade frictions and domestic production, which forces the final goods producers to absorb the shocks. As a result, the commodity country currency is risky as it tends to depreciate in bad times, yet has higher interest rates on average due to lower precautionary demand, compared to the nal-good producer. The carry trade risk premium increases in the degree of specialization, and the real exchange rate tracks relative technological productivity of the two countries. The models predictions are strongly supported in the data. Jung, Lee: A Liquidity-Based Resolution of the Uncovered Interest Parity Puzzle papers. ssrn/sol3/papers. cfmabstractid2685534 Abstract: A new monetary theory is set out to resolve the Uncovered Interest Parity (UIP) Puzzle. It explores the possibility that liquidity properties of money and nominal bonds can account for the puzzle. A key concept in our model is that nominal bonds carry liquidity premia due to their medium of exchange role as either collateral or means of payment. In this framework no-arbitrage ensures a positive comovement of real return on money and nominal bonds. Thus, when inflation in one country becomes relatively lower, i. e. real return on this currency is relatively higher, its nominal bonds should also yield higher real return. We show that their nominal returns can also become higher under the economic environment where collateral pledgeability and/or liquidity of nominal bonds and/or collateralized credit based transactions are relatively bigger. Since a currency with lower inflation is expected to appreciate, the high interest currency does indeed appreciate in this case, i. e. the UIP puzzle is no longer an anomaly in our model. Our liquidity based theory can in fact help understanding many empirical observations that risk based explanations find difficult to reconcile with. Abankwa, Blenman: FX Liquidity Risk and Carry Trade Returns papers. ssrn/sol3/papers. cfmabstractid2662955 Abstract: We study the effects of FX liquidity risk on carry trade returns using a low-frequency market-wide liquidity measure. We show that a liquidity-based ranking of currency pairs can be used to construct a mimicking liquidity risk factor, which helps in explaining the variation of carry trade returns across exchange rate regimes. In a liquidity-adjusted asset pricing framework, we show that the vast majority of variation in carry trade returns during any exchange rate regime can be explained by two risk factors (market and liquidity risk) in the FX market. Our results are further corroborated when the hedge liquidity risk factor is replaced with a non-tradable innovations risk factor. Related by markets: